2015 在我还没进入投资公司以前，我一直认为只要公司的估值低过面值book value, 或者公司的年度平均现金流至少是公司市值的10% 以上，那基本上都可以投资。最好是过去5-10年都有成长的记录，或是公司的股息率高。公司历年财务报表稳定是很重要的指标，加上便宜，那下行风险就会低。不亏，就是为赚钱打好基础。
进入投资行业后头几年，才逐渐学到以前的方法是不够的。还需了解其他投资者的心理。Price chart 可以大约看出投资者什么时候过于乐观，什么时候过于悲观。在其他人悲观的时候多买一些，在其他人过于乐观的时候多卖一些。长期以来就可以有高于市场的回筹。也从 Warren Buffet 的伙伴 Charlie Munger 那里学到专注于寻找及买行业最好的公司，即使比较贵，也不要买一般的公司，即使估值超便宜。
这些都只是基本功。在股市里，投资者最在乎的其实是故事，而我在近几年才慢慢领略其重要性。故事决定公司估值。基本上，有好的故事就是好前景，好前景的公司大家都喜欢，估值也就高。相反的，前景不明朗的公司故事就不好，市场不喜欢，估值可以低到离谱到你不信。所有故事有开始也有结束，当中有起伏转折。股价随着故事的进展飘舞。投资者身为听故事的人，心也高低起伏。举例，我就在这里说说2020年疫情下最耀眼的手套股故事。
在疫情刚开始的2020 年，手套股还延续着2019年当售价还是被挤压着的低迷状态，大家都认为疫情应该像2003 SARS 一样，两三个月就会自动消失。但当欧美各国疫情在3月开始飘升导致多国实施严厉封锁，市场恐慌抛售，油价跌破零，手套股也随着跌，但相对跌的少。尔后手套4大天王之一supermax在4或5月披露手套供应吃紧，价格开始飙升，手套股就受到追捧了。市场开始计算出在成本大约不变而售价不断上升的背景下，一切高出原本的售价将直接反应在利润。手套售价从4月到12月上升超过5倍，手套公司净利润到2021上半年基本将上升10倍或以上。在短短3-5个月内，supermax股价飙了超过10倍，其他4大天王，或小型手套股也飙了5-10倍不等。当美国疫苗研发成功的消息在十一月传开后，手套公司的股价也就到了顶峰。虽然手套公司一再强调售价还在涨；需求还远远超过供应；接种疫苗将需要更多额外的手套；因为建厂需要时间；供需不平衡要到2023年才可以解决；利润本益比 PE 来算在2021年将会低于10倍；所有的辩词都对股价继续上升无补于事。
这时候，投资者就应该擦觉到故事已经讲完了。即使公司给出的故事没变。因为公司大多永远都认为其股价被低估，大多都是乐于见其股价继续攀升的。很多时候公司管理层没说谎，只是没把事实说出来罢了。那也没错，基于商业机密，很多事是不可以明说的。但很多聪明及经验老道的投资者知道疫情一旦受控，无论如何，手套需求就会减少，价格将会下跌，利润也会还原。
市场开始抛售。沽空仓位开始上升，股价就跌得越急。然后手套公司，老板开始回购自家股票，承诺高额股息，试图挽回投资者信心。事实上，好些机构投资者在看到股票回档30-40%时都回头买，因为很多在上升时一路买到最顶，30-40% 的回档可能已跌破他们的平均买价。但股价无情的继续下跌，一直到今天 10月2021年差不多跌回疫情前的价位都好像还没见底。
现实在股价触顶后大约3-5个月后才慢慢浮现。批发商见供应紧张，下了双倍或更多的订单，现在开始退单。然后中国手套商开始发觉手套的重要性而计划疯狂增产。手套价格开始迅速下跌。故事从2020年底的供不应求突然变成供过于求，再变成中国供应链威胁论。
造就手套股上升的故事在疫苗面世那天就讲完了，其股价也在那天见顶了。造就手套股下跌的故事到今天还没有讲完，同样的道理，股价还有下跌的空间。
在股市里，当故事讲完了，就千万不要再留恋了。寻找别的更好的故事吧。
